Банк России констатировал серьезное ухудшение ситуации с ипотечным кредитованием в российских банках. По данным ЦБ, число банков, регулярно выдающих рублевую ипотеку, сократилось до 100, валютную — до 11. При этом за полугодие они выдали кредитов на 55 млрд. руб., что соответствует уровням четырехлетней давности.
Банкиры считают эту статистику излишне оптимистичной. Реально ипотеку выдают 10-15 банков. Статистика ЦБ искажается за счет реструктурированных ссуд и стабилизационных займов, которые выдаются ипотечным заемщикам, оказавшимся в трудном положении. Многие банки выдают один-два кредита в месяц, поэтому надо смотреть не на количество банков, а на объемы.
ЦБ отмечает, что основной причиной уменьшения объемов ипотечного жилищного кредитования являлось удорожание кредитных ресурсов, возрастающие риски вложений в долгосрочные активы при снижении возможности рефинансирования ранее выданных кредитов. Доля рефинансирования через Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК), которое является основным каналом рефинансирования ипотеки, выросла с 22,6% до 47,9%.
В настоящее время ставки по кредитам АИЖК снижены до 10,05-12,01%. Снижают процентные ставки по ипотеке и банки. Процесс начался еще в мае, и в некоторых банках к октябрю ставки снизились почти вдвое. Многие банки реанимировали программы кредитования на приобретение квартир в новостройках, которые, как более рисковые, были приостановлены в первую очередь.
Усредненные показатели ставок по ипотечному кредиту, которые сегодня предлагают банки, составляют в долларах, с учетом плавающей ставки: от 6,25% - на 15 лет, от 6,5% - на 20 лет, от 6,75% - на 25 лет. Правда, банки уделяют теперь более пристальное внимание кредитной истории заемщика. Если раньше хорошая кредитная история была просто некоторым преимуществом потенциального заемщика, то сейчас она может стать решающим аргументом при принятии банком решения о выдаче (или не выдаче) ипотечного кредита.
Покупатели жилья тоже возвращаются на рынок, многие россияне полагают, что сейчас самое время покупать жилье.

Санкт-Петербургское ипотечное агентство, на 100% принадлежащее администрации Санкт-Петербурга, начало выдавать жилищные кредиты по улучшенным условиям. До конца года по городской программе предполагается выдать 200 кредитов, процентные ставки по кредитам снижены с 12,5-14% до 10,5-12,7% годовых в рублях. При этом размер минимального первоначального взноса был увеличен с 20% до 30% от стоимости квартиры. Сократился и максимальный срок кредита — с 30 до 25 лет. В программе участвуют пять банков: петербургский филиал Мосстройэкономбанка, Балтийский инвестиционный банк, Тверьуниверсалбанк, Петербургский социальный коммерческий банк и Городской ипотечный банк. Предполагается, что банки будут выдавать кредиты населению, после чего АИЖК будет выкупать их себе на баланс. С начала года АИЖК выкупило 300 кредитов на 600 млн. рублей.

В сентябре в России, по данным Минпромторга РФ, было выдано около 9 тыс. льготных автокредитов — это лучший показатель за все время действия государственной программы субсидирования процентной ставки.
Программа льготных автокредитов, часть процентной ставки по которым (около 8%) субсидируется за счет правительства, начала действовать с апреля текущего года. В общей сложности за это время в России было выдано около 38,9 тыс. льготных кредитов; в месяц госбанки одобряли всего 5,5-6 тыс. заявок, за исключением августа, когда было выдано 7 тыс. кредитов.
Число выданных автокредитов выросло на 12,5% и, по данным на 8 октября, достигло 40,887 тыс. На 24 сентября этот показатель составлял 36,325 тыс. На 8 октября банками было принято 74,359 тыс. заявок на льготные автокредиты.
Сбербанк отменяет ограничения в секторе розничного кредитования, которые были введены в разгар кризиса осенью прошлого года. Значительно либерализуя требования к заемщикам, банк рассчитывает восстановить докризисный объем розничного кредитования. Из уже введенных изменений: снижение первоначального взноса по ипотечным и автокредитам (с 30 до 15-20%), увеличение максимальных сумм и сроков кредитов, отмена поручительства по ряду программ для заемщиков—клиентов банка.
Сбербанк намерен запустить программу рефинансирования кредитов других банков. Сначала это предложение будет касаться только ипотеки, в перспективе — других видов кредитов. Что это, начало возвращения банков в розничное кредитование? Похоже, так. Изменение ставок по розничным кредитам происходит, в первую очередь, из-за улучшения внешнего фона (наметился тренд к восстановлению экономики) и снижения ставок фондирования.
Предложенные ставки - это еще не докризисный уровень. Они отражают текущую ситуацию с фондированием банков, когда основной банковский ресурс - вклады населения со ставками до 12-14% годовых. Когда в распоряжении банков будут более дешевые заемные средства, вернутся на докризисный уровень и кредитные ставки. Сейчас по заверению банкиров внешние рынки открылись для наших банков. Многие ведут переговоры о привлечении дешевых иностранных денег, но пока их не устраивают условия.
Просрочка по кредитам продолжает расти и, несмотря на все заверения, пик нарастания просрочки еще не пройден. Однако это не касается розничных кредитов. По словам банкиров, просрочка по ним не нарастает уже несколько месяцев, частный клиент гораздо прилежнее предприятий платит по кредитам и именно в населении банкиры сейчас видят более качественного заемщика.
К тому же со стороны частных клиентов восстанавливается спрос на кредиты. К примеру, в Сбербанке за последний месяц число заявок выросло на треть. Население уже готово занимать деньги на ремонт, мебель, бытовую технику и поездки. Но теперь люди хотят брать меньший кредит и на короткий срок. Кризис изменил модель поведения заемщиков с потребительской на сберегательную - клиент сначала думает, как он будет возвращать кредит, а уже потом его берет. Раньше все было наоборот.
Банкиры тоже меняют подход к розничному кредитованию, они переходят к персональной оценке риска и персональному ценообразованию. При этом остается качественный отбор заемщиков - банки меняют условия кредитования, но требования к клиентам не снижают.

Политика Банка России, направленная на снижение учетных ставок, укрепление рубля, а также относительная стабилизация на финансовых рынках и удешевление фондирования для банков положительно отразились на стоимости ресурсов для корпоративных заемщиков. С начала года ставки на рынке корпоративного кредитования снизились на 2-3% в рублях и 3-5% в валюте, но пока остаются на достаточно высоком уровне. Приток средств населения во вклады, а также обещанные Банком России меры поддержки будут способствовать дальнейшему снижению ставок по кредитам.
В Северо-Западном банке Сбербанка России ставки по корпоративным кредитам в рублях и валюте с начала года снизились в среднем на 2,5 и 3,5% соответственно. Банк «ВТБ Северо-Запад» снизил ставки по рублевым кредитам в среднем на 3,5-3,8 процентных пункта (п.п.), на 4,8-5,3 п. п. — по кредитам в долларах и 5,7-7,2 п. п. — в евро. Последнее снижение ставок по кредитованию проводилось банком в начале октября. На сегодняшний день ставки по рублевым годовым кредитам находятся на уровне 14-16%, долларовым — 8-10%, кредитам в евро — 7-9%.
В банке «Петровский» стоимость кредитов была снижена в среднем на 3-4 п. п. «Петровский» тщательно отслеживает ситуацию на рынке с тем, чтобы кредитовать клиентов по среднерыночным ставкам, и при наличии твердого залога предоставляет кредиты по ставке, минимальной из числа действующих.
Корпоративные кредиты подешевели в банке «Возрождение» с начала года на 2-3 п. п. по рублевым кредитам и составляют 17-18%. По кредитам в евро процентная ставка снизилась примерно на 3 п. п. с учетом кредитования в рамках международного фондирования, а в долларах ставка осталась прежней.

В период кризиса число желающих пережить тяжелые времена за счет «легкого» кредита возросло. При этом возросли риски банка: вместе с новым заемщиком он может приобрести проблемы, связанные с беззалоговым кредитованием. Какие условия предоставления займов позволяют сохранить доходность высокорисковых продуктов?
Нецелевые беззалоговые кредиты всегда были продуктом достаточно дорогим. Ведь в ставку банки закладывают высокие риски, связанные с отсутствием обеспечения и краткостью срока рассмотрения заявок, которая обычно не позволяет провести детальную оценку потенциального заемщика. Есть несколько преимуществ нецелевых кредитов перед большинством целевых займов. Во-первых, можно потратить полученные деньги на любые цели, во-вторых, не нужно вносить первоначальный взнос, и, наконец, банк, как правило, не требует предоставлять купленный товар в залог.

Объем просроченной задолженности жителей Петербурга по кредитам, выданным петербургскими и филиалами иногородних банков, с начала года увеличился в 2,5 раза. Региональную статистику по состоянию на 1 сентября опубликовал Банк России.
Общий объем кредитов, выданных гражданам, составил 217,8 миллиарда рублей. Своевременно погасить задолженность не смог почти каждый двадцатый заемщик – просрочка достигла уровня в 4,8 %, тогда как на 1 января составляла всего 1,9 %.
Значительно хуже положение с корпоративными кредитами – доля просроченной задолженности компаний к 1 сентября превысила 9 %, а с начала года увеличилась почти в 4 раза по рублевым и в 5 раз по валютным кредитам.
Высокая просроченная задолженность может ‘заморозить’ работу банка, так как по действующим нормативам вынуждает создавать дополнительные резервы. А это не позволяет финансистам выдавать новые кредиты.
Для решения этой проблемы некоторые кредитные организации стали наращивать собственный капитал. Например, один из крупнейших банков Санкт-Петербурга – ‘ВТБ Северо-Запад’, увеличил уставный капитал на 6 миллиардов рублей. Дополнительную эмиссию акций выкупил материнский банк – ВТБ.
Объем невозвращенных банковских кредитов в Санкт-Петербурге по состоянию на 1 октября 2009г. составил 100 млрд руб.

Борьба банкиров с потенциально ‘плохими’ долгами привела к тому, что загнанные в угол заемщики стали требовать выдачи кредита через арбитражный суд.
Арбитражный суд Петербурга и Ленобласти принял первые иски от заемщиков к банкам о понуждении выдать кредит. Первый подало ООО ‘Саопик’ к банку ‘Петровский’, второй – ЗАО ‘Стремберг’ к банку ‘Санкт–Петербург’. Оба – инвесторы, начавшие незадолго до кризиса строительные проекты в Петербурге. Обоим банки прекратили финансирование на середине строительства и теперь требуют назад уже выданные деньги. Юристы говорят, что основания для подобных требований уже имеются у многих, просто в большинстве случаев пока идут переговоры. В московский арбитраж такие иски поступают с начала 2009 года, их там уже более десятка.
Во время кризиса отношение банков к заемщикам резко ужесточилось. По словам участников рынка, многие уже открытые кредитные линии перестали обслуживаться под предлогом ухудшения финансового положения должника. Как правило, это бывает при кредитовании инвестиционных проектов. Банкиры требуют от заемщиков дополнительного обеспечения либо отказываются перечислять деньги. Инвестор оказывается перед выбором: идти на поводу у банка и закладывать дополнительные активы либо обращаться в другой банк, что обычно занимает не менее месяца.
Однако теперь юристы видят и третий выход из ситуации. В отличие от договора займа, который считается заключенным с момента выдачи денег, договор кредита считается заключенным с момента его подписания. Это дает заемщику право требовать от банка исполнения обязательств, а значит, и обращаться с соответствующим иском. В таком случае заемщик должен осознавать, что отношения с кредитором после такого иска будут сильно подпорчены, а спор в суде будет долгим.

Снижение доходности депозитов, к огорчению вкладчиков, набирает обороты. ЦБ задал четкий тренд на снижение ставок по кредитам, и банки адекватно этому корректируют стоимость привлечения ресурсов. Также снижению ставки по вкладам способствует укрепление рубля. А вот МДМ-банк после объединения с «Урса банком» с 1 октября повысил доходность депозитов в рублях на 0,7-2,4% годовых, в валюте — на 0,15-1,4% годовых, «Петрокоммерц» — на 0,5 пункта в валюте. ЦБ огорчил вкладчиков: после снижения ставки рефинансирования с 10,5% до 10% годовых большее число депозитов стало подпадать под налог на доходы.
Прирост средств частных лиц в Сбербанке в сентябре составил 21 млрд руб. с учетом средств «до востребования», на 1 октября их объем вырос до 3,42 трлн руб. Объем срочных вкладов в сентябре вырос на 15-20 млрд руб. Оттока средств банк не прогнозирует.
В сентябре “ВТБ 24” привлек от частных лиц 7,34 млрд руб., что превышает показатель по августу. Однако с учетом влияния валютной переоценки (за сентябрь курс рубля к доллару и евро вырос) портфель привлеченных средств остался практически на том же уровне, что и на 1 сентября, — более 389,1 млрд руб.
Банки ведут статистику по депозитам в рублях и укрепление его курса в сентябре уменьшило объем валютных вкладов, а с ними и общий объем. Но поскольку проценты по вкладам высокие, рост на уровне одного процента в месяц может вполне объясняться начислением или капитализацией накопленных процентов, а реально вкладчиков больше не становится.
Сбербанк запускает в Санкт-Петербурге и Ленинградской области пилотный проект, по которому при вкладе физического лица более 700 тыс. руб. процентная ставка будет увеличена.
Объем вкладов физических лиц в банках Санкт-Петербурга с начала 2009г. увеличился на 13% и по состоянию на 1 октября достиг порядка 600 млрд руб.

Осенью крупные розничные банки стали активно снижать доходность валютных депозитов. Пока ставки выше 9% годовых сохранились лишь в нескольких банках из числа 40 крупнейших по объему вкладов физических лиц. К примеру, в «Трасте» ставка по вкладам в долларах до сих пор достигает 12,5% годовых (от 100 долларов на срок 1,5 года), в евро — 11,5% годовых (от 100 евро, 1,5 года).
Завышенные валютные ставки появились в банках в начале кризиса, когда кредитные организации вели серьезную борьбу за вкладчиков. Но повышенный интерес клиентов к вложениям в долларах и евро привел к избытку валютных ресурсов. Теперь банкиры единодушно признаются, что им валюта не нужна. Кредиты в долларах и евро не пользуются спросом, так что нет смысла привлекать валюту под высокие проценты. Скорее всего, нынешнее снижение ставок не последнее. Не исключено повторное понижение ставок по валютным вкладам до конца года в пределах 1%.

По итогам сентября прибыль российских кредитных организаций (без учета Сбербанка) выросла по сравнению с августом более чем в семь раз — почти до 18 млрд рублей. Рекордный рост банки показали из-за сокращения объемов резервирования — они пошли на это, чтобы не показывать убытки по итогам III квартала и не выпасть из системы страхования вкладов.
Когда формировалась отчетность за сентябрь, банки еще не знали, что Госдума до 2011 года заморозит вывод кредитных организаций из системы страхования вкладов за убыточную деятельность в течение двух кварталов подряд.
Банковские активы по итогам сентября уменьшились на 1,1%, тем не менее норматив достаточности капитала остался практически на прежнем уровне — 18,7-18,8.
Итоги прошедшего месяца свидетельствуют о стабилизации просроченной задолженности — это и позволило кредитным организациям показать некоторую прибыль. Дополнительную поддержку банкам могли оказать рост на фондовом рынке и увеличение процентных доходов.
Однако это не означает, что ситуация выправилась настолько, что государство может позволить себе свернуть поддержку банковского сектора. Многие банки по-прежнему боятся кредитовать предприятия и население.

Россия планирует занять около 17 млрд долларов на международных рынках, сообщил министр финансов Алексей Кудрин, - чтобы обеспечивать большой объем расходов — социальные платежи, инфраструктуру, модернизацию экономики.
Дефицит федерального бюджета России в январе — сентябре составил 1 трлн 351,25 млрд рублей. Об этом сообщает Министерство финансов РФ.
Федеральный бюджет за этот период исполнен по доходам в сумме 5 трлн 111,79 млрд рублей, или 76,1% к общему объему доходов федерального бюджета, утвержденному федеральным законом «О федеральном бюджете на 2009 год и на плановый период 2010 и 2011 годов».
Объем расходов федерального бюджета по кассовому исполнению достиг 6 трлн 463,04 млрд рублей, или 66,1% к уточненной росписи.
Первичный дефицит составил 1 трлн 204,83 млрд рублей.
Федеральная налоговая служба в январе — сентябре мобилизовала в федеральный бюджет 2 трлн 194,76 млрд рублей, что составило 84,1% к прогнозным показателям доходов федерального бюджета на 2009 год. Федеральная таможенная служба обеспечила поступление в бюджет 2 трлн 311,9 млрд рублей, что составляет 66,6% к прогнозным показателям доходов федерального бюджета на 2009 год. Федеральное агентство по управлению государственным имуществом перечислило в бюджет 22,58 млрд рублей, или 63,7% к прогнозным показателям доходов бюджета.
Другие федеральные органы мобилизовали в бюджет 582,55 млрд рублей, или 97,8% к прогнозным показателям доходов федерального бюджета на 2009 год. Доходы без учета доходов от управления средствами Резервного фонда и Фонда национального благосостояния составили 302,87 млрд, или 50,8% к прогнозным показателям доходов бюджета.

Госдума приняла в третьем чтении закон по вопросу установления наказаний за деяния, причиняющие существенный вред правам и интересам граждан и юридических лиц на рынке ценных бумаг. Соответствующие поправки вносятся в Уголовный кодекс РФ и ст.151 Уголовно-процессуальный кодекс РФ.
УК РФ дополняется новыми статьями. Ст.185.2 (нарушение порядка учета прав на ценные бумаги), ст.185.3 (манипулирование ценами на рынке ценных бумаг), ст.185.4 (воспрепятствование осуществлению или незаконное ограничение прав владельцев ценных бумаг) предусматривают уголовную ответственность за общественно опасные преступления на рынке ценных бумаг, если они были сопряжены с причинением крупного ущерба, размер которого превышает 1 млн руб.
В частности, за нарушение правил учета прав на ценные бумаги предусматривается штраф в размере от 300 тыс. до 500 тыс. руб. или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период от двух до трех лет либо лишение свободы на срок до двух лет со штрафом в размере до 100 тыс. руб. или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период до одного года либо без такового. За манипулирование ценами на рынке ценных бумаг устанавливается штраф в размере от 500 тыс. до 1 млн руб., или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период от одного года до трех лет либо лишение свободы на срок от двух до шести лет со штрафом в размере до 50 тыс. руб. или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период до трех месяцев либо без такового с лишением права занимать определенные должности либо заниматься определенной деятельностью на срок до трех лет или без такового.

Российские фондовые рынки резко ускорили свой подъем. Скажем, индекс РТС, закрывшийся 2 октября чуть ниже 1230 пунктов, к 13 октября забрался выше отметки в 1420 пунктов. Около 180 пунктов прибавил и основной показатель ММВБ. На сей раз взлет был вызван как очередным витком роста цен на нефть, так и общей уверенностью инвесторов в том, что с мировой экономикой все будет в порядке. По крайней мере, в обозримом будущем.
Во второй половине сентября индексы отечественного рынка акций практически не росли, что для 2009 года является редкостью. Показатели РТС и ММВБ стабильно держались около отметок 1230-1250 и 1170-1180 пунктов соответственно. Одной из причин стагнации стала слегка ухудшившаяся конъюнктура мировых рынков, которая привела к существенному падению цен на ресурсы.
С началом октября ситуация начала резко меняться. Этому способствовали разнообразные причины, из которых следует выделить серию хороших макроэкономических данных, поступивших из США. Это и корпоративный отчет алюминиевого гиганта Alcoa, впервые за несколько кварталов показавшего, наконец, прибыль, и данные о состоянии рынка труда, где снизилось количество первичных обращений за пособием по безработице.
Но наиболее позитивный сигнал пришел из Австралии, где Центробанк решил поднять ставку рефинансирования. Такой жест был показательным — он продемонстрировал, что экономика страны полностью преодолела последствия экономического кризиса и считает угрозу инфляции для себя более актуальной, нежели продолжение спада. Оптимизм австралийцев неизбежно перекинулся и на другие континенты.
Интересно, что лучшие результаты в этот период показали даже не нефтегазовые компании, а банки. В частности, акции Сбербанка подорожали за 7 торговых дней более чем на 22 %, а ВТБ прибавил около 23 %.
C февраля, когда фондовые индексы в России «нащупали дно», индекс РТС пережил почти трехкратный рост. Такого стремительного взлета не наблюдалось никогда. Впрочем, эксперты объясняют этот процесс тем, что в свое время индекс точно так же резко падал. Паника привела к слишком глубокому (более сильному, чем на других развивающихся рынках) снижению осенью-зимой 2008 года. После этого столь же мощный отскок был неизбежен.
Вложения в фондовый рынок в России в 2009 году принесут колоссальные прибыли тем, кто поверил в рост в самой низкой точке спада. Результаты российских паевых инвестиционных фондов свидетельствуют об этом вполне красноречиво. Даже самый неудачливый из ПИФов акций — «Акции плюс» УК «Капитал плюс» — с начала года сумел, по данным Национальной лиги управляющих, принести доходность в 24 %. В среднем доходность ПИФов составила 100-120 %. Наиболее же успешным оказался фонд «Уралсиб — Энергетическая перспектива», чья доходность составила почти 278 %!
В реальности же большинство граждан в 2009 году из ПИФов акций деньги активно выводили. Всего с начала года фонды акций потеряли почти 4 миллиарда рублей. Что ж, тем приятнее, наверное, чувствуют себя те граждане, которые вовремя решили рискнуть.

Сентябрь был отличным месяцем не только для рынка акций, но и для рынка золота. Стоимость унции этого металла выросла на 6,00% с 949,65 долл. до 1006,70 долл., достигая максимума в 1023,00 долл.
В октябре на рынке золота продолжается спекулятивный рост, поддерживаемый небольшим ослаблением доллара. По итогам торгов 13 октября в Нью-Йорке, декабрьский контракт на поставку золота вырос на $7,50 до $1065 за тройскую унцию. Диапазон колебаний котировок составил $1052,20 - $1069,70. Валюта США опускалась до уровня $1,487 за евро, а 14 октября даже пересекла отметку в $1,49, спровоцировав очередной рекорд цены на желтый металл. Возможно, что обновление рекордов позволит золоту достичь уровней $1300 за тройскую унцию уже в текущем году.

В отличие от золота, рынок нефти характеризовался полным отсутствием четкой динамики. По итогам сентября цены на нефть абсолютно не изменились, оставшись на уровне 69,00 - 70,00 долл./бар. в зависимости от марки нефти.
После долгого колебания вокруг $70 за баррель цены на нефть на 14 октября демонстрируют довольно уверенный рост. Так, баррель нефти марки Light торгуется выше $75, чего не было с середины октября 2008 года, а цены на нефть марки Brent приближаются к $74. На этом фоне все больше аналитиков повышают свои прогнозы по ценам на "черное золото".

Государство возобновляет массовую распродажу нефтяных месторождений, прекращенную в связи с кризисом и падением цен на нефть. В ноябре-декабре Роснедра собираются реализовать права на 44 участка, пополнив казну минимум на 10 млрд руб. Государство в основном не стало повышать цены, надеясь реализовать максимальное число участков. Так, месторождения, выставляемые на аукцион в Ямало-Ненецком автономном округе, более сбалансированы по цене и имеют небольшой дисконт к прошлогодним ставкам. Большинство участков в Ямало-Ненецком и Ненецком округах, Иркутской и Омской областях выставляются из расчета 0,15-3,5 руб. за баррель прогнозных ресурсов. Аналогична ставка и по восточному блоку Среднеботуобинского месторождения (Якутия) — около 2 руб. за баррель, в расчете по извлекаемым запасам она выше — около 10 руб., что близко к деньгам, отданным за восточный блок Талакана (около 8 руб.). Стартовые платежи по большинству месторождений с наибольшими запасами по категориям С1+С2 определены исходя из сумм до 15 руб. за баррель, но есть и исключения, например Южно-Амнинский участок в Ханты-Мансийском округе (почти 70 руб. за баррель).
Впрочем, цена будет формироваться исходя из географических условий и инфраструктурных возможностей, близости месторождений конкретных нефтяных компаний к новым участкам. Основные претенденты на значимые покупки - «Сургутнефтегаз» и «Газпром нефть», к ним могут присоединиться «Роснефть», ТНК-ВР и ЛУКОЙЛ, наличие «бюджетных» участков с небольшими стартовыми платежами (от 18 млн руб.) оставляет шансы и другим компаниям, например Alliance Oil и Иркутской нефтяной компании.

У представителей монетарных властей обеспокоенность вызывает слабость американского доллара. По мнению главы Европейского Центробанка Ж.-К. Трише, слабость доллара ставит под угрозу стабильность мировой финансовой системы. Конечно же, прежде всего главу европейского центробанка беспокоит ситуация в сфере торговли, поскольку от снижения курса доллара страдают экспортно-ориентированные страны ЕС. К нему присоединился министр финансов Японии, заявивший о праве правительства «предпринимать шаги по стабилизации валютного рынка в случае „аномального“ движения котировок». С точки зрения краткосрочной динамики цен рисковых активов это не имеет большого значения, поскольку определяющим фактором в этом смысле сегодня является наличие в мировой финансовой системе избыточного количества свободных денег.

Укрепление рубля, наблюдаемое в последнее время, будоражит и бизнес и общественность. Вопрос «Зачем Центробанк соглашается с этим укреплением?» задается все чаще. Валютное управление нечасто используется в различных странах как экономический инструмент. Резкая девальвация и последующее фиксирование курса обычно используются как номинальный якорь для остановки роста цен и прекращения перманентной девальвации национальной валюты. В случае сознательного использования валютного управления как инструмента влияния нужно понимать, до какого уровня будет идти укрепление рубля. После того, как рост мировой экономики станет устойчивым, спрос и цены на сырьевые товары снова начнут расти. Это будет увеличивать экспортную выручку, а значит, укрепление рубля должно будет продолжаться. Если же отпустить рубль в свободное плавание, его укрепление должно привести к выравниванию сальдо текущих операций через снижение экспорта (он станет менее выгодным) и рост импорта (который будет более дешевым). Но тогда возникает вопрос: а должна ли Россия стремиться к снижению своего экспорта?
Укрепление рубля, особенно по отношению к доллару, резко ослабляет конкурентоспособность отечественной продукции на внутреннем рынке. Все чаще главным конкурентом для российских компаний становятся китайские товары, и поскольку курс китайского юаня привязан к курсу доллара, то в рублевом выражении китайские товары становятся дешевле при падении курса доллара к рублю.
Наконец, укрепление рубля на фоне высоких процентных ставок из-за хронической инфляции создает серьезные стимулы для притока в Россию финансового капитала, что будет усиливать давление в сторону укрепления рубля. Это приведет к тому, что ЦБ вынужден будет покупать дополнительные миллиарды долларов (если не десятки миллиардов), которые валютные спекулянты захотят разместить в высокодоходные рублевые инструменты, имея на руках неявную гарантию ЦБ на продолжающееся укрепление рубля.
Хотя у укрепления рубля есть и положительные моменты: этот процесс делает импортные комплектующие и импортное оборудование дешевле. Значит, компании, которые успешно работают на российском рынке, активно кооперируются с иностранными партнерами, в состоянии генерировать средства для модернизации производства, — все они будут получать преимущества от укрепления рубля.
ЦБ нужно создать механизмы и инструменты для удержания динамики денежного предложения в желаемых коридорах. Конечно, он должен получать поддержку от правительства, которое должно ограничивать приток валюты на рынок, изымая часть валютной выручки через экспортные пошлины. Однако в текущих условиях надеяться на поддержку правительства нереально. А значит, покупая валюту, ЦБ должен интенсивно абсорбировать избыточную рублевую ликвидность через обязательные резервы, депозиты и ОБР, что требует проведения активной и агрессивной процентной политики.
Плавающий курс рубля не может сейчас помочь ЦБ. Платежный баланс еще длительное время будет находиться в волатильном состоянии, так как основу российского экспорта на долгие годы будут составлять сырье и продукты его первичной переработки, спрос и цены на них будут колебаться в широком диапазоне. — Это означает, что денежные власти должны быть готовы к тому, что в одни периоды времени предложение валюты на рынке резко превышает спрос, а в другие — наоборот. ЦБ находится перед нелегким выбором, но участники рынка ждут от регулятора объяснений его действий, так как неаргументированная валютная политика вызывает лишние страхи и неделовые настроения.

ЦБ не готов полностью отказаться от регулирования курса рубля ради снижения инфляции в силу слишком большой сырьевой зависимости экономики. То, что модель экономического роста РФ не изменилась и по-прежнему всецело зависит от экспорта нефти, признали и в Минэкономики.
Росстат сообщил, что инфляция в сентябре, как и в августе, была нулевой, накопленная с начала года сохранилась на уровне 8,1%. За неделю с 6 по 12 октября 2009 года также была нулевой, как и с начала месяца.
По итогам года правительство ожидает инфляцию на уровне менее 11-12 % по сравнению с 13,3 % в 2008 году.
Прогноз динамики ВВП в 2009 году остается прежним — падение на 8,5 % против роста на 5,6 % в 2008 году.
О том, что начавшийся летом восстановительный рост в РФ пока основывается исключительно на внешнем спросе, представители экономических властей предпочитали публично не говорить.
Подъем должен происходить на принципиально новой основе с опорой на новые факторы роста с развитием внутреннего финансового рынка и обеспечением экономике доступа к длинным деньгам. Долгосрочные инвестиции являются одним из факторов, сдерживающих рост инфляции. По словам премьера Путина, наша задача — это проведение жесткого антиинфляционного курса. Это самый короткий путь к сохранению доходов граждан, к доступной ставке банковского кредита для реального сектора, чтобы уже "в 2012 году уровень инфляции не должен превышать 5-7%".
Впрочем, если цена на нефть опять вырастет до $100 за баррель, а рубль укрепится до 20 руб./$, то ЦБ придется вернуться к традиционной политике регулирования курса, пожертвовав инфляционными целями.