C 10 августа 2009 года снижена ставка рефинансирования Банка России на 0,25 процентного пункта до 10,75 процента годовых, а также снижены процентные ставки по операциям Банка России. Это уже пятое снижение ставки рефинансирования ЦБ РФ в текущем году. С апреля 2009 года ставка рефинансирования и ставки по операциям Банка России были снижены на 2 процентных пункта, что привело к аналогичному уменьшению стоимости краткосрочных заимствований на межбанковском рынке. Однако кредитная активность банков продолжает оставаться низкой, а процентные ставки для большинства конечных заемщиков – высокими, что сдерживает восстановление экономического роста. Вместе с тем на фоне постепенного ослабления рецессии в мировой экономике к середине года появились признаки замедления спада в реальном секторе российской экономики. За 7 месяцев текущего года темп инфляции составил 8,1 процента, что ниже соответствующего показателя 2008 года на 1,2 процентного пункта. Хотя в июле прирост потребительских цен был несколько выше, чем в соответствующем периоде предыдущего года, влияние факторов, связанных с ограничениями со стороны внутреннего спроса и сокращением рублевой денежной массы за последние 12 месяцев, на динамику инфляции является существенным. Дальнейшие шаги Банка России по снижению процентных ставок будут определяться развитием инфляционных тенденций, динамикой показателей кредитной активности банковского сектора и состоянием финансовых рынков.

Все больше взявших кредиты россиян не в состоянии по ним расплатиться. Центробанк огласил информацию о том, что доля выданных гражданам и ныне признанных безнадежными ссуд за первое полугодие этого года выросла более чем в полтора раза, превысив 10%. Не многим лучше дела и на рынке корпоративных кредитов, где доля безнадежных ссуд с января по июль выросла с 3,6 до 8,3%. И это только долги, которые готовы признать безнадежными сами выдавшие кредиты банки. Независимые эксперты не исключают, что реальный уровень безнадежных кредитов приблизился к критической черте в 15–20%. Доля ссуд пятой категории качества, которые принято считать безнадежными, в портфеле российских банков на 1 июля, по данным ЦБ, составила по розничным кредитам 10,1%, а по корпоративным кредитам – 8,3%. Уместно будет напомнить, что, по официальным данным, на 1 января 2009 года доля безнадежных ссуд в розничном портфеле банков составляла 6,2%, в корпоративном – 3,6%. Таким образом, за первое полугодие произошло существенное ухудшение ситуации на рынке кредитования. Для большинства экспертов такие результаты не стали неожиданностью. Увеличение числа безнадежных корпоративных кредитов в портфелях банков было предопределено высокой стоимостью заемных средств. Предприятия в условиях кризиса были поставлены перед необходимостью либо брать кредиты под очень высокие проценты, либо сворачивать производственную деятельность. Вполне закономерно, что многие компании, взявшие ссуды в банках, оказались не в состоянии расплатиться с кредиторами. В действительности ситуация на рынке кредитования может быть значительно хуже, чем та, что представил ЦБ. Значительное число банков, чтобы окончательно не портить статистику и свою репутацию, сознательно занижают процент кредитов, попавших в разряд безнадежных или проблемных. 10% безнадежных кредитов угрожают стабильности банковской системы, а 15–20% невозвращенных ссуд, что, с большой долей вероятности становится фактом, можно считать критической чертой, за которой наступает новый банковский кризис. Для России нарастание неплатежей по кредитам происходит впервые. Все ждут осени, тогда можно будет сказать, выдержат или нет это испытание банковская система и население. Обычно государство мало волнует судьба рядовых заемщиков. Как правило, это становится личной проблемой конкретного человека, потерявшего работу и из-за этого не имеющего возможности погашать кредит. А вот банки могут рассчитывать на помощь государства, которое, как и осенью прошлого года, накачает их ликвидностью. Кризиса банковской системы можно избежать при условии высоких цен на нефть. Тогда у правительства будут ресурсы для поддержки проблемных банков. В то же время у властей сегодня есть соблазн начать спасать кредитные учреждения, напечатав ничем не обеспеченные деньги. При таком раскладе российской экономике гарантированы инфляция примерно в 13% и сохранение недоступных для граждан и предприятий ставок по банковским кредитам на уровне 18–20%. Это означает, что выход России из кризиса затянется на неопределенный срок.

По данным Банка России, объем задолженности по ипотечным кредитам в Петербурге за шесть месяцев снизился на 5,3% до 65,9 млрд руб. С 2006 г. петербургские банки выдавали в среднем по 15 000 ипотечных кредитов в год, в первом полугодии 2009 г. выдано всего 1500. Доля реструктурированных кредитов в общем портфеле ипотеки к выдаче в 2007-2008 гг. составляла 0,3%, а в 2009 г. – 6%. Реструктуризации пока носят разовый характер, ипотечные заемщики составляют не более трети от общего количества частных заемщиков. Желающих конвертировать кредит почти нет. Лишь 20% из выданных в прошлом году кредитов были в валюте. Переход на рубли не всегда выгоден клиенту, ставка на 3 п. п. выше, чем была по рублевым кредитам год назад. В банке ‘Санкт-Петербург’ случаи реструктуризации ипотечных кредитов единичны, что связано с традиционно консервативным подходом к формированию ипотечного кредитного портфеля.

С помощью средств материнского капитала погасить ипотечные кредиты смогли 874 семьи из Санкт-Петербурга и Ленинградской области. С начала года общий объем перечисленных средств составил более 256,7 миллионов рублей. Всего территориальные органы фонда приняли 1156 заявлений от владелиц сертификата, желающих направить средства материнского капитала на погашение кредитов на покупку или строительство жилья. Из них по 1031 заявлению уже приняты положительные решения. Помимо этого из средств материнского капитала Пенсионный фонд осуществляет единовременные выплаты в размере 12 тысяч рублей, которые семьи смогут использовать на повседневные нужды. С соответствующим заявлением уже обратились более 10 тысяч семей. Общая сумма выплат составляет более 4,8 миллионов рублей. Всего в России средствами маткапитала погасили ипотеку около 60 тысяч семей.

С 04 августа в России вступил в силу федеральный закон РФ от 18 июля 2009г. N190-ФЗ "О кредитной кооперации". Документом определяются правовые основы создания и деятельности кредитных потребительских кооперативов различных видов и уровней, союзов (ассоциаций) и иных объединений кредитных потребительских кооперативов (за исключением сельскохозяйственных потребительских кооперативов и их объединений), в том числе саморегулируемых организаций. В документе говорится, что кредитный кооператив создается не менее чем 15 физическими лицами или пятью юридическими лицами. Если членами кооператива являются и физические, и юридические лица, то он может быть создан не менее чем семью указанными лицами. Согласно документу, кредитный кооператив привлекает денежные средства своих членов на основании: договоров займа, заключаемых с юридическими лицами; договоров передачи личных сбережений, заключаемых с физлицами. Кредитный кооператив предоставляет займы своим членам на основании договоров займа, заключаемых между кредитным кооперативом и заемщиком - членом кооператива. Возврат займа может обеспечиваться поручительством, залогом, а также иными способами, предусмотренными федеральными законами или договором займа. В статье об обеспечении финансовой устойчивости кооператива говорится, что кооператив не вправе предоставлять займы лицам, не являющимся его членами; выступать поручителем по обязательствам своих членов и третьих лиц; участвовать своим имуществом в формировании имущества иных юридических лиц; выпускать эмиссионные ценные бумаги; проводить операции с ценными бумагами; осуществлять торговую и производственную деятельность. В документе отмечается, что величина резервного фонда должна составлять не менее 5% (2% - для кооператива, срок деятельности которого составляет менее 2 лет со дня его создания) суммы денежных средств, привлеченных от членов кооператива и отраженных в финансовой отчетности на конец предыдущего отчетного периода. Также устанавливаются максимальные суммы займов и максимальная величина паевого фонда.

В июле вклады в валюте снова принесли доход своим владельцам. Повезло тем, кто сделал ставку на евро. За месяц единая европейская валюта укрепилась к рублю почти на 2%, сделав наиболее выгодными годовые депозиты в евро. Специалисты отмечают, что июльская инфляция (0,6%) на их прибыльность повлияла мало, в то время как динамика на валютном рынке определила многое. Так, благодаря росту курса доллара США и евро к рублю (на 1,49% и 1,99% соответственно) валютным инструментам вновь удалось показать положительную динамику доходности. Наиболее привлекательными в этом смысле оказались годовые депозиты в евро, покупательная способность которых по итогам прошлого месяца выросла на 1,71%. Реальная рублевая доходность вкладов в долларах составила 1,2%. Впрочем, и те, кто хранил деньги в рублях, тоже не проиграли. В июле многие банки заметно снизили процентные ставки по депозитам в валюте, в то время как ставки по рублевым депозитам оставили практически на прежнем уровне. В том числе благодаря относительно невысокой инфляции вклады в рублях принесли своим владельцам доход: по 15 ведущим банкам – 0,28%, а без учета Сбербанка – 0,5%. Реальная рублевая доходность сбережений в наличной валюте, следуя за динамикой валютного рынка, в июле также выросла: прибыль долларовых сбережений составила 0,88%, а сбережений в европейской валюте – 1,39%.

Граждане несли вклады в банки и во время удешевления, и во время удорожания рубля. От склонности россиян к сбережениям выиграли крупные банки, но благодаря высоким ставкам вклады выросли и у мелких. Вклады граждан в первом полугодии 2009 г. увеличились на 9,9% до 6467,6 млрд руб., в том числе во II квартале – на 4,7%, (АСВ). В I квартале объем вкладов увеличился на 5,2%, но этот показатель учитывает положительную переоценку валютной составляющей (по итогам трех месяцев доллар прибавил 15,3%, евро – 8,4%), без учета колебаний курсов прирост составил всего 1,1-1,3%. Во II квартале, по наблюдениям АСВ, зафиксирован приток средств населения в банковскую систему в условиях укрепления рубля на 6,4-6,7%. По итогам этого периода курс доллара и евро снизился на 8,5% и 2,3% соответственно. Результат во многом объясняется повышенной склонностью населения к накоплению: доля доходов, которую теперь граждане направляют на сбережения, выросла с 8,7% до 17,1% во II квартале. Это позволило тридцатке крупнейших по активам банков увеличить долю рынка депозитов с 79,1% до 79,4%, основной вклад, по подсчетам АСВ, внесли ‘ВТБ 24’, Альфа-банк, Промсвязьбанк и Райффайзенбанк. Особенно активно привлекали вклады ‘дочки’ иностранных банков – у них за полгода вклады выросли на 21,8%, многофилиальные банки – на 15,4% и московские – на 12,4%. У региональных банков прирост оказался на уровне 8,8%, это связано с небольшой долей валютных вкладов у регионалов, а по темпам прироста во II квартале они догнали остальных. С 1 июля Сбербанк ставки снизил, все последние месяцы, в том числе и в июле, приток средств граждан стабилен. По прогнозу АСВ, сделанному в начале года, в 2009 г. вклады населения прибавят 14-18% и составят 6,7-6,95 трлн руб. Сейчас динамика рынка близка к верхней границе прогноза. Поведение вкладчиков коррелирует с курсом доллара и заявлениями официальных лиц. За последний месяц доля валютных срочных вкладов выросла: если в июне на долю рублевых вкладов приходилось около 50%, то сейчас их доля снизилась до 30%. Конвертируют средства преимущественно обеспеченные клиенты, VIP-клиенты с солидными счетами категорически не верят в рубль. В ‘Абсолют банке’ и ‘ВТБ 24’ изменений в поведении вкладчиков не замечали. Июльские колебания курса пока никак не сказались на структуре портфеля: последние два месяца 65% приходится на рубли, 15% – на евро и 20% – на доллары и пока конвертаций не заметно, но не исключено, что часть клиентов начнет перекладываться.

В банках растут вклады свыше 700 тыс. рублей. Граждане не боятся хранить в банках средства в объеме, превышающем застрахованные государством 700 тыс. руб. По статистике Агентства по страхованию вкладов (АСВ), в первой половине 2009 года объем таких вкладов увеличился на 260 млрд руб. Объем крупных, но полностью застрахованных депозитов (от 400 тыс. до 700 тыс. руб.) вырос всего на 150 млрд руб. Причина роста интереса вкладчиков к инвестициям в банковские депозиты — их высокая доходность. Вкладчики доверяют банкам больше, чем регулятор, сомневающийся в их возможности расплатиться по взятым на себя обязательствам. АСВ подвело итог развития рынка банковских вкладов граждан в первом полугодии 2009 года. Основной прирост средств на депозиты — 410 млрд из 582 млрд руб.— дали крупные вклады (свыше 400 тыс. руб.). При этом вклады, открытые на сумму свыше 700 тыс. руб. и не полностью застрахованные государством, продемонстрировали рост на 260 млрд руб. Крупные вклады, застрахованные полностью (от 400 тыс. до 700 тыс. руб.), по статистике АСВ, выросли меньше — на 150 млрд руб. Раньше такого доверия крупных вкладчиков к российской банковской системе не наблюдалось. Во втором полугодии прошлого года объем вкладов свыше 700 тыс. руб. снизился на 1%, а число таких счетов сократилось с 717 тыс. до 705 тыс. Интересно, что основной прирост в категории вкладов свыше 700 тыс. руб. дали вклады на сумму свыше 1 млн руб., их объем увеличился на 210 млрд руб. При выборе банков для размещения крупных незастрахованных вкладов приоритеты граждан делят Сбербанк с ВТБ 24. На них пришлось 22% прироста крупнейших вкладов по сумме и 4,5% по количеству открытых счето. За госбанками идут Промсвязьбанк и Райффайзенбанк, Альфа-банк, Ситибанк, "Уралсиб", Банк Москвы, Росбанк, Россельхозбанк, Юникредитбанк, Пробизнесбанк, МДМ-банк, "Восточный экспресс", Инвестторгбанк, "Траст", СКБ". Люди с большими состояниями делают выбор более вдумчиво, ориентируясь не на принадлежность государству, а на масштаб и репутацию банка. Ставки крупных банков по крупным вкладам не рекламируются, поскольку носят индивидуальный характер, но они выше стандартных, мелкие же банки заинтересованы в привлечении массового клиента за счет высоких публичных ставок. Таким образом, высокие ставки являются определяющим фактором для граждан при размещении средств. Неоднократные предупреждения Банка России о рискованности инвестиций в банки под чрезмерно высокие проценты состоятельных граждан, как видно, не пугают, вне зависимости от того, застрахован их вклад полностью или частично. Очевидно, они доверяют банкам больше регулятора, на днях установившего критическую планку для ставок по вкладам на уровне 16,84%.

Максимальные процентные ставки по вкладам в российских рублях в 10 кредитных организациях, привлекающих наибольший объем депозитов физлиц, в первой декаде июля составили 14,85%, во второй декаде июля - 15,02%, в третьей декаде - 14,84%. Мониторинг проводился Банком России по организациям: Cбербанк, ВТБ 24, Банк Москвы, Райффайзенбанк, Газпромбанк, Росбанк, Альфа-Банк, банк ‘Уралсиб’, Промсвязьбанк, Россельхозбанк.

ϴ августа на торгах ММВБ курс рубля откатился на позиции месячной давности. В ходе торгов на ММВБ курс бивалютной корзины поднимался до 38,441 руб. Такой высокой ее стоимость не была с середины июля. По итогам дня котировка корзины составила 38,2338 руб., что на 1,2% выше значения предыдущего дня. В наибольшей степени на стоимость корзины повлиял рост курса доллара — на 1,4%, до 32,26 руб./$. При этом курс евро вырос на 1%, до 45,535 руб./€. В отличие от событий месячной давности такое укрепление корзины происходило без участия ЦБ. Рост стоимости корзины продолжается третью неделю подряд. За это время она потяжелела на 5,4%. Происходит это вопреки сложившемуся мнению — рубль укрепляется, пока растут цены на нефть. В то время как рубль сдавал свои позиции, нефть их набирала. Стоимость североморской нефти марки Brent достигла $73,2 за баррель — рост на 4% относительно показателей двухнедельной давности. Российская нефть марки Urals за это же время подорожала почти на 5%, до $72,5 за баррель. Корреляция между курсом рубля и ценами на нефть в последние дни существенно сократилась и виной тому два фактора — избыточная рублевая ликвидность и опасения девальвации рубля. Опасения возможной девальвации рубля усилились после выхода слабых данных о состоянии экономики страны. Росстат опубликовал данные по ВВП за второй квартал. В годовом исчислении показатель упал на 10,9%. Ранее Минэкономразвития оценило снижение ВВП в 10,4%. В первом квартале снижение ВВП составило 9,8%. Продолжение спада Минэкономразвития связывает с ускорением падения внутреннего спроса (инвестиционной активности, конечного потребления), сокращением запасов.

Российский рубль, который в последнее время практически «привязан» к цене нефти на мировом рынке, закончил июль на мажорной ноте. Динамика рубля продемонстрировала худший результат среди валют стран G20. Так, рубль потерял к доллару порядка 1,5% по итогам июля. Все остальные валюты стран-членов G20 либо не изменились к доллару, либо подросли. Наилучший результат в июле продемонстрировали канадский доллар, прибавивший 6,7%, турецкая лира (+3,5%) и бразильский реал (+3,1%). Представители денежных властей неоднократно говорили, что не собираются активно регулировать рынок, указав лишь, что сильное укрепление рубля не будет приветствоваться. Рынок поверил в это, и стал с повышенным вниманием отслеживать нефтяные котировки. Таким образом, рубль слабеет уже второй месяц подряд. При этом рынок «штормит» все больше, колебания усиливаются. Будущее рубля по-прежнему является неопределенным. Одни предрекают российской валюте укрепление на фоне ожидаемого улучшения состояния экономики, другие же ждут новой волны девальвации из-за возможного обвала цены нефти и нового витка кризиса.

Цены на золото в июле выросли на 0,6%. В результате обезличенные металлические счета (ОМС) в золоте показали рост реальной рублевой доходности на 0,3%. В годовом исчислении ОМС в золоте по уровню реальной рублевой доходности (27,34%) по-прежнему находятся на втором месте после долларовых депозитов. Цены на московское жилье в июле, напротив, продолжили снижение, опустившись на 4% в долларовом выражении. В результате покупательная способность сбережений, инвестированных в столичные квадратные метры, за июль снизилась на 3,09%. В годовом исчислении данный показатель составил –20,49%. Оптимизм на фондовых рынках в июле (индекс РТС вырос на 5,2%) позволил большинству ПИФов увеличить реальную доходность паев. Наилучший результат в открытых фондах акций составил 11,02%, у фондов облигаций – 10,48%. Что касается остальных инструментов сбережений, то их позиции весьма шатки. В этом смысле лучший совет для россиян – диверсифицировать свой валютный портфель. Но платежеспособным средством для нас остается рубль. Поэтому часть сбережений необходимо хранить в рублях, которые, в отличие от доллара и евро, привязаны только к инфляции.

Спасти российскую экономику может обвал рубля на 30—40%. Таково мнение президента Ассоциации региональных банков России, депутата Госдумы, члена Национального банковского совета Анатолия Аксакова. Российская экономика находится в «очень тяжелом состоянии», считает депутат. И чтобы не дать ей совсем задохнуться, необходимо обвалить нацвалюту. А.Аксаков считает, что кардинальная мера — такая, как резкое обрушение рубля на 30—40% — может помочь отечественной промышленности и даст новый импульс для инновационного развития экономики. Таким образом, если, как предлагает А.Аксаков, позволить рублю спикировать вниз на 30—40%, курс может составить 40,5—43,6 «деревянных» за один «зеленый» и 58,4—62,9 рубля за евро. По его мнению, от этого выиграют все — продукция станет конкурентоспособной, выиграют люди — заводы заработают, появятся рабочие места, выигрывают банки — начнут поступать долги от предприятий. Ну и долги предприятий обесценятся, потому что девальвация сопровождается инфляцией. То, что для простого человека резкое падение покупательной способности рубля окажется очень болезненным, А.Аксаков предпочитает не упоминать. По мнению депутата, не надо тратить золотовалютные резервы на поддержку курса рубля. Лучше эти средства направить на модернизацию нашей экономики, на гарантии по привлечению различных современных технологий, и тогда будет достигнута та задача, которую поставил президент — сделать экономику инновационной. Напомним, зимой не очень осторожные высказывания господина Аксакова вызвали падение евро. Тогда он заявил, что российские банки и компании хотят просить правительство реструктурировать внешние долги на $400 млрд. Валютный рынок пришел в панику, подсчитывая вероятные потери, которые могли понести европейские банки. Евро упал и больно ушибся. Сам же А.Аксаков заявил, что его просто неправильно поняли. А в Альфа-банке считают, что при нефти ниже $80 за бочку рубль и сам упадет, если правительство надеется остановить стремительное снижение российской экономики, курс рубля может к концу года составить от 33 до 38,4 рублей за $1 в зависимости от размера дефицита бюджета (от 6% до 12% ВВП) и при средневзвешенной цене на нефть в 2009 году на уровне $55 за баррель. Государство уже неоднократно обещало гражданам стабильный рубль. Глава правительства Владимир Путин в июне заявил, что власти России не допустят резкого колебания рубля. Так что вряд ли правительство будет следовать совету А.Аксакова. Может, для экономики обвал рубля и хорошее лекарство, только вот простым людям от него сильно не поздоровится.

Возможно, что восстановлению экономики поможет вторая волна девальвации. Сейчас бюджетная политика, ориентированная на рост доходов населения и рост социальных расходов, не подкрепляется денежно-кредитной политикой. Правительство старается увеличивать доходы социально-незащищенных слоев населения, которые могут быть направлены на потребление отечественной продукции. Но у российских производителей нет возможности удовлетворить этот спрос. Сейчас рубль укрепляется за счет притока краткосрочного спекулятивного капитала и продажи накопленных валютных активов мелкими и средними банками. Эти факторы нельзя назвать фундаментальными курсообразующими факторами и их влияние, ведущее к росту курса рубля, Центробанк мог бы сгладить. Но он для этого ничего не делает, наоборот, позволяет рублю колебаться. Такая стратегия направлена на то, чтобы вытолкнуть с рынка валютных спекулянтов, прежде всего непрофессиональных валютных спекулянтов. Запасы предприятий заканчиваются, и в ближайшее время произойдет скачок промышленного производства. Реальное восстановление экономики начнется с ростом спроса, а он зависит от того, как будут расти реальные доходы населения и инвестиции, как будет замедляться падение экспорта и какой будет динамика импорта. Чтобы сократить дефицит бюджета, не снижая социальные расходы, правительство режет инвестиционные проекты. Такая линия свойственна экономической политике многих развивающихся, особенно нефтедобывающих стран. Очевидно, правительства этих стран осознали, что очень многие проекты, начатые в годы высоких цен на нефть, носили показной характер, были пролоббированы разными структурами и зачастую не нужны реальной экономике. Вероятно, что статус резервной валюты частично перейдет к евро. Сейчас доля еврозоны и в мировом экспорте, и в мировом ВВП гораздо выше, чем доля евро в международных расчетах, так что наиболее естественным был бы путь увеличения доли евро в расчетах. Параллельно евро появится третья мировая валюта, ею может стать китайский юань.

Дефицит в 7,5% от ВВП приведет к инфляции и резкому увеличению долговой нагрузки: к 2011 году Резервный фонд будет проеден. Но все зависит от того, насколько эффективно будут потрачены бюджетные деньги. На возврат к агрессивной антикризисной политике российские власти вдохновил успех США. Для покрытия дефицита в 2010—2012 годах государство планирует ежегодно привлекать на международном рынке по 17—20 млрд долл., а кроме того, размещать облигации на внутренних займах и начать тратить средства Фонда национального благосостояния. Теоретически возможно увеличение активности на рынке внутреннего долга, но это приведет к вытеснению частных заемщиков, а соответственно перспективы возобновления экономического роста выглядят менее реальными. Наиболее разумный способ сбалансировать бюджет — сократить расходы. Конечно, есть другой вариант: подстегивать инфляцию и, соответственно, добиться увеличения доходов бюджета, однако это не поможет стимулировать рост экономики и лишь создаст угрозу социальной стабильности. Правительство вынуждено будет опомниться и начать жить по средствам. Некоторые эксперты полагают, что российское правительство целенаправленно идет на жесткий антикризисный сценарий, но чем такая стратегия обернется — предсказать невозможно. В спокойные времена снижение налоговых доходов логически повлекло бы урезание расходов, но в кризис по классике жанра нужно делать все наоборот: государство должно брать на себя роль локомотива, который вытащит экономику. — С этого, собственно, наше правительство и начинало в 2008 году. Однако к лету возникли сомнения, правильной ли дорогой мы идем, и прозвучали заявления о сворачивании массированной антикризисной программы. Вернуться к прежней стратегии российские власти вдохновил успех США. Сейчас американская экономика начинает оживать — спад во втором квартале был менее значительный, чем ожидалось, а в третьем — его, может и вовсе не быть. Идея вернуться к экономическому росту уже в 2010 году показалась российским властям уж очень заманчивой. Дефицитная бюджетная стратегия несет в себе много рисков и как в итоге сработает, сказать сложно. Все зависит от того, насколько эффективно будут потрачены бюджетные деньги. Бюджетную стратегию необходимо дополнять адекватной денежно-кредитной политикой и моментально реагировать на инфляцию. Только все меры вкупе, при наличии благоприятной экономической ситуации в мире, смогут привести к успеху.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) описал три сценария развития экономики до конца 2010 г. Разница в том, как банки решат проблему плохих долгов. Успешное решение проблемы плохих долгов ограничит кризис 2009 годом, если только не будет новых внешних шоков; затягивание решений приведет экономику к долгой стагнации. Банки не готовы наращивать кредитование — его объемы сокращаются с февраля. Сейчас банки пролонгируют задолженность, выдают новые кредиты на погашение старых — с осени доля кредитов сроком на один год выросла на 8 процентных пунктов до 61%, краткосрочных — сократилась на 13 п. п. Недоступность кредита приводит все больше предприятий к идее отказаться от погашения долгов. Отношение прибыли к долгу нефинансового сектора за январь — апрель сократилось до 10,4% против 23,3% в такой же период 2008 г. Доля проблемных и безнадежных ссуд составила на 1 мая 5,9% всей кредитной задолженности, в 2010 г. может вырасти втрое — до 18%, превысив уровень 1998 г. (тогда было 17,4%). В первом сценарии — «Плавный подъем» — экономика начинает расти уже в I квартале 2010 г. Проблема плохих долгов решается через вхождение банков в активы предприятий и их реструктуризацию для снижения издержек (сокращение штатов или зарплат). Возможно частичное списание безнадежных долгов с «полуживых» заемщиков с условием принятия ими программы реструктуризации бизнеса. Результат — снижение долговой нагрузки и рост рентабельности, промышленность начинает наращивать выпуск с весны 2010 г., возобновляется рост инвестиций в основной капитал. Безработица начнет снижаться, зарплаты и доходы населения — расти. Второй сценарий — «Кризисная расчистка». Банки либо продолжают пролонгацию безнадежных кредитов, либо массово инициируют банкротства. В первом случае в экономике возникают предприятия-зомби, хронические убытки которых финансируются государством и банками; во втором — на рынок выбрасывается имущество должников, формируя новый класс «ядовитых» активов, банки проводят масштабные списания, их капитализация падает. Для предприятий это означает новый кредитный кризис и необходимость резко снижать издержки, сокращая работников и фонд оплаты труда. По итогам 2010 г. промышленность и инвестиции продолжат падение, зарплаты не вырастут, экономика стагнирует. Оба эти сценария предполагают отсутствие внешних шоков и стабильность рубля: бивалютная корзина к концу 2009 г. стоит 36,6 руб., к концу 2010 г. — 35,6 руб. Третий сценарий — «Затяжной выход» — начнется с повторения ситуации конца 2008 — начала 2009 г., спусковой крючок — новый виток мирового кризиса. В третьем сценарии все то же самое, что и во втором, плюс падение цен на нефть, девальвация и финансовый кризис. От нового удара курс рубля тут же подскочит до верхней границы (41 руб. за бивалютную корзину), а в начале 2010 г. пробьет и ее. Ликвидность сокращается, компании и население бегут в валюту, неплатежи растут — идет вторая волна банковского кризиса. Банки массово банкротят должников. Девальвация увеличивает внешний долг, пойдут дефолты по внешнему долгу. Предприятия сокращают штаты, продолжается сокращение выпуска, об инвестпроектах можно забыть. Вне зависимости от сценария банки будут списывать долги за счет накопленных резервов, вопрос лишь в том, каков будет объем списаний и сформируются ли под них адекватные провизии, будет ли вообще возможность формировать их, не уменьшая при этом капитал. Списать долг работающей компании и банкрота — разные вещи: первый списать сложно, поскольку функционирующее предприятие должно долги отдавать, а как списание долгов компаний-банкротов поможет экономике — большой вопрос. Определяющий фактор для экономики — наличие спроса, проблему плохих долгов невозможно решить только через вхождение банков в капитал предприятия, от реструктуризации они не начнут прибыльнее работать без спроса на продукцию. Работа с активами возможна только при существенной капитализации банковской системы. Но если у бизнеса заемщика специфическая специализация, банк управлять им не сможет и все равно предпочтет продать.